03/08/2025 19:45 La Nacion TV - Especial Domingo

La actualidad de la economía
Damián Di Pace - Analista económico

Buenas noches, hablamos de economía. Hola, Damián, ¿cómo vamos? Bienvenido.
¿Cómo les va, chicos? Buenas noches. Bueno, recién hablábamos con De Pablo, él decía que los agentes económicos actuaron, no le gustan las teorías conspiranoides.
Claro, hablando del riesgo KUKA. ¿Vos qué decís? Bueno, yo creo que hay varios fundamentos por los cuales el tipo de cambio se movilizó en las últimas semanas.
Creo que tenemos cuatro mínimo para ver. Una es fin de las liquidaciones de exportaciones del agro.
La otra tiene que ver con ese excedente de liquidez que hubo en el mercado, en la plaza, producto de este cambio de las lefis a las lecaps.
Y la incertidumbre electoral en Argentina siempre está, que es lo que manifestó el ministro de Economía.
Siempre hay cambio de posición en la previa a las elecciones.
Y hay algo que en Argentina nos pasa nosotros como comunicadores, que cuando el tipo de cambio estaba atresado nos preocupábamos.
Cuando el tipo de cambio se mueve nos preocupamos. Es el show favorito de los medios de comunicación.
El dólar en Argentina es como el horóscopo, todos los miran aunque no lo entiendan.
Totalmente. Bueno, otro tema que por supuesto todos miramos tiene que ver con los precios.
Y habló el ministro de Economía al respecto y dijo, sí, los precios son todos muy lindos, pero si todos aumentan esos precios, ojo, porque nadie les va a terminar comprando.
Mirá. Nuestro foco es la inflación y siempre vamos a estar focalizados en que no sobre un peso.
En que la oferta y la demanda de dinero estén lo más equilibrada posible.
Y si se genera una distorsión, podría ser una caída en la demanda de dinero, bueno, el central tiene las herramientas para absorber los pesos que sean necesarios para equilibrar nuevamente esto.
Porque en definitiva, como digo, de eso se trata. Y que entonces aún si subiera el tipo de cambio que no se reflejara en precios.
Bueno, como de hecho estuvo pasando en el último tiempo.
Y si alguien decide reprodiciar bienes porque ve que el tipo de cambio sube, bueno, probablemente lo que le pasará es que venderá menos.
Aplicamente. Sí, es lo que va a pasar como ya se dio en otros casos.
¿Qué decís, Damián? Bueno, manifestó en el principio imputación de Menger, casi citó a Milei cuando decía, bueno, qué va a pasar con la salida del CEP, etc.
Pero veamos qué está pasando en el mes de julio con un tipo de cambio evolucionando un poco más del 13%.
La inflación estaría entre el 1,7% y el 2,1% acelerándose un poquito.
La inflación de la gente, la inflación, el tablero de comando de consumo masivo, les digo a los que nos dan nosotros.
Alimento 0,6% arriba, bebidas 1% arriba, cuidado personal 1,1% arriba promedio, limpieza 0,5% arriba.
Promedio de la inflación consumo masivo 0,96%, no llega al 1%.
Estamos hablando con evolución del tipo de cambio. Probablemente algo de esto hay, no hay una desesperación por la gente de sacarse el peso de encima, ir al supermercado a comprar.
Y me parece que hay mayor nivel de competencia en el mercado, lo cual veo muy poco probable que haya, digamos, una aceleración enorme de los precios porque hay una suba del tipo de cambio.
Hay mucha competencia en el mercado, el mercado efectivamente tiene precios que no subestiman al dólar, pero tampoco pueden ir en ese mismo alineamiento porque efectivamente van a tener un excedente de stock muy grande, tanto el sector industrial como el comercial.
En otro tramo, Caput hablaba de este tema y queremos tu opinión, mirá.
El fondo aprobó hoy el board la primera revisión, una de las cosas que cambia en el acuerdo, relevante para el mercado, es que cambia el cronograma de acumulación de reservas.
Entonces estamos yendo a un cronograma, digamos, mucho más compatible con la evolución de la macro.
Esto es, digamos, el equivalente a días hábiles más o menos haber comprado 75 millones de dólares, 70, 75 millones de dólares por día.
Va a mejorar también las posibilidades de acceder al mercado para refinanciar lo que son los vencimientos de capital.
Recordemos que este gobierno tiene superávit primario suficiente para pagar los intereses.
El acuerdo con el fondo, ¿no? La revisión positiva en este caso del organismo, Damián.
Sí, básicamente porque revela situación de acumulación de reservas del Banco Central de la República Argentina, que el gobierno en el primer acuerdo con el FMI se vuelve más laxa esa meta.
¿Qué es lo que le está pasando al gobierno? Bueno, hay situación donde las condiciones de repago de deuda todavía no quedan absolutamente, digamos, certeras y adelante en esa posibilidad de pago.
¿Por qué? Se entró en una especie de círculo vicioso.
¿Por qué? Porque si sin reservas no baja el riesgo país, el gobierno comienza a adquirir, a comprar dólares para incrementar los volúmenes de reserva en el Banco Central.
Pero con este riesgo país no hay financiamiento para recomponer reservas porque no puede salir al mercado a tomar deuda con este nivel de riesgo país.
Es un círculo en el cual ingresó el gobierno. El gobierno de alguna manera dice, bueno, esto también tiene que ver con la incertidumbre electoral de acá hacia adelante.
Veremos qué pasa. Pero esta es la situación. Porque si Argentina podría acceder a los mercados de deuda a un nivel de tasa más baja, no estaríamos hablando de esta situación de cuántas reservas tenemos porque podría acceder al mercado para refinanciar efectivamente los compromisos que tiene por delante.
Nos metemos en la economía de bolsillo. ¿Qué pasó con las vacaciones de invierno? Y acá tenemos los datos que traes vos, Dami.
Viajaron 4,3 millones de turistas. El gasto promedio diario por turista rondó los 89 mil pesos y la estadía media fue de menos de cuatro días, 3,9.
Y acá tenés un cuadro interesante que habla de los turistas que se desplazaron, la estadía promedio, el gasto y el gasto total.
¿Qué pasó con ese gasto total de 2023 a 2025? Bueno, en términos reales hubo caída de la cantidad de turistas en el mercado doméstico.
También cayó la estadía promedio de 4,1 a 3,9 días en forma interanual y el gasto total estimado en términos reales también cae.
Recordemos lo siguiente, fueron unas vacaciones de invierno muy austeras.
Algunos argentinos ya habían tomado la decisión de volcarse hacia el exterior y creo que ahí va a haber una situación de reversión para los próximos meses.
Ustedes también vieron que el INDEC informó balanza turística con gran volumen de argentinos viajando al exterior respecto del mercado doméstico.
Creo que puede llegar a cambiar con este tipo de cambio la llegada de turismo receptivo, que es algo importante para nuestra economía.
También cayó ese turismo receptivo. Vacaciones de invierno, ejemplo, brasileños que generalmente vienen a Argentina, hubo una disminución en el mercado doméstico.
Apreciación del real, una situación donde el tipo de cambio quizás no era tan conveniente, generó que estas vacaciones de invierno, este cuadro, tablero de comando, es el que mostró para estas vacaciones.
La inflación en dólar de junio, ahí creo que hay un posteo, con dólar evolucionando 11,1% en el mes, la inflación consumo masivo en julio, un nuevo traslado a precio, medido con escáner en 676 puntos de venta de todo el país, los productos, marcas y presentaciones.
Y ahí está el cuadro en el que señalás que hubo traslado a precio pese al aumento del dólar dentro de la banda.
Si, y fijate que interanualmente estamos teniendo, acá nosotros medimos con escáner 676 puntos de venta a todo el país a través de Scantech, y el dato ahí para ver, Hugo August, es que generalmente Argentina está muy acostumbrada a que cuando hay un movimiento brusco de un 13% en un mes del tipo de cambio, inmediatamente va el precio.
Hay un plafón para eso, efectivamente por lo menos en julio esto no se dio, veremos en agosto, no nos podemos adelantar, no podemos decir que va a pasar en el mes de agosto.
Si en algunas categorías hubo más aumento que otros, por ejemplo en el caso de aceite hubo un aumento promedio de casi el 6%, en el caso de golosinas están llegando aumentos de lista de precios, tenemos que ver la evolución.
Al menos en el mes de julio no hemos verificado grandes aumentos frente a la evaluación del peso frente al dólar, reitero, superior al 13% en solamente un mes.
Volvemos a la economía y a la política, Javier Milei habló de varios temas esta semana en materia económica y entre otras cosas se refirió también a los bancos y decía lo siguiente, mira.
¿Sabes qué? Los bancos eran socios del Estado en el señoriaje.
En el año 2023 fue el mejor año de los bancos, tomaban la plata de los depósitos y se la prestaban al Banco Central, no laburaban de bancos.
Y en el medio eran cómplices de la estafa a todos los argentinos, ahora tienen que laburar de bancos.
El ataque lo hacen cuando estamos mudando el balance del Banco Central, se genera un colchón de liquidez.
Hay una entrevista genial que hacen, carajo, digamos Santi Baudzili, y dice lo ideal era que vinieran el primer día y no vinieron el primer día.
O sea, la repartieron, hicieron todo el último día y hubo que hacerles una licitación especial a los bancos.
Pero vos no le podés ir a los bancos, nos dan una mano, somos argentinos.
¿Qué mano? Le acaba de sacar que dejen de ser socios del señoriaje.
La Argentina prevendaria, los bancos eran socios del señoriaje también.
O sea, se llevaban 10 puntos del PBI repartidos. El 2023 fue el año que mayor retorno tuvieron los bancos.
¿Qué dice Damian sobre esto? ¿Y por qué dice que son cómplices? Varios puntos sobre esto.
Primero, si es real que el 2023, la realidad que el déficit fiscal de las cuentas públicas, los bancos vivían de eso, con la colocación de letras y efectivamente esto disminuía el crédito al sector privado.
Es decir, los bancos se financiaban al sector público, financiaban ese déficit con las famosas letras, o con bonos, etc.
Esto que dice el presidente de la nación, es la segunda vez que le pasa.
La anterior fue el año pasado. De la anterior gobierno quedaron unos contratos, que se llamaban PUT, eran unos contratos por los cuales había obligatoria de pagar ciertas letras o bonos cuando efectivamente los bancos lo requirían.
Son contratos que habían quedado del gobierno pasado. ¿Qué pasó en ese momento? Bueno, se ejecutaron esos contratos los bancos y esa fue la última suba del tipo de cambio.
En aquel momento el paralelo había llegado a 1480 pesos.
El gobierno logra resolver, ¿se acuerdan de esa metáfora de Luis Caputo? Vamos a ir cerrando los grifos de pesos, ¿recuerdan? Sí, sí.
Bueno, fue en ese momento por el cual tuvo esta situación donde el mercado cambiario se había estresado.
Bueno, vuelve a pasar ahora con este cambio de posición de las letras fiscales de liquidez hacia otro tipo de instrumentos como puede ser la ECAP, etc.
Ante una posibilidad de mayor liquidez en el mercado, un movimiento del tipo de cambio.
Entonces, en parte sí tiene razón, los bancos ahora tienen que jugar de bancos.
Aprovecharon ese excedente de liquidez en el mercado, de pesos en el mercado y en muchos casos fueron incluso a contratos de dólar futuro.
Muchos apostaron a contratos de dólar futuro. Y el tema de plazos fijos hay un posteo tuyo que queremos repasar justamente para que nos explique.
Los bancos salen a competir para captar depósitos en pesos y elevaron sus tasas anuales desde un rango de 27 a 29 hasta ubicarla entre el 30 y el 35 por ciento, lo que representa un aumento de hasta 7 puntos porceptuales.
Esto es una decisión de los bancos, el gobierno tuvo alguna, porque muchos habló de la tasa de interés en relación con el dólar, ¿no? Bueno, ¿qué pasa? En ese momento de excedente de liquidez, las tasas se habían derrumbado.
Los plazos fijos llegaron a rendir 25 o 27 por ciento por excedente de pesos en el mercado.
A medida que fueron absorbiendo ese excedente de liquidez, los bancos tuvieron que volver a captar pesos en el mercado para poder ofrecer créditos.
Tienen que captar depósitos para ofrecer créditos. Entonces vuelve a subir la tasa de interés.
¿Qué es lo que me preocupa a mí o tendríamos que ver respecto de estas nuevas tasas? Primero, las tasas que se están colocando respecto de Lecap y Bonos ahora tienen un rendimiento real positivo, incluso superan el techo de la banda que es 1.451 pesos para los vencimientos de corto plazo.
Quiere decir que hoy estás teniendo rendimiento real positivo, incluso si fuese al techo de la banda el tipo de cambio.
Eso hace que vuelva este famoso carritreo, pase de dólares a pesos, porque es conveniente.
Y la otra situación tiene que ver con que con este niveles de tasa, aquel comerciante o aquel que tiene deuda de tarjeta de crédito, tengamos en cuenta que están subiendo los niveles de tasa para financiar capital de trabajo, subieron los niveles de tasa para el crédito al consumo.
Y eso efectivamente genera mayor nivel de costos transaccionales en materia de crédito al consumo, financiamiento de capital de trabajo en el mercado.
Hay un tweet tuyo que me parece muy interesante, perdón una nota, donde hay un análisis respecto al tema subsidios y el salto del dólar.
El salto del dólar lleva al gobierno a aumentar el gasto en subsidios.
Nota de Sofía Diamante, por cuarto mes consecutivo, el precio que pagan los usuarios baja pese al alza de los costos.
La Secretaría de Energía busca mitigar el impacto de la devaluación, pero esto tensiona las cuentas fiscales.
¿Nos podés explicar de manera más completa qué es lo que pasa acá entre el salto del dólar y los subsidios y cómo se va a traducir también en las próximas semanas? Bueno, dos puntos ahí.
Es un informe, una nota muy buena de Sofía. La diferencia entre lo que paga la demanda y el costo real lo cubre el Estado a través de subsidios.
Esta cuenta venía reduciéndose, de hecho es algo que el FMI ponderó positivamente.
Probablemente ahora esa cuenta suba, lo que va a intentar siempre el gobierno es que suba por encima de la inflación.
Pero, como esto está en dólares, no creo que alcance a la devaluación del peso frente al dólar porque las tarifas subirían fuertemente e impactarían sobre la tarifa de servicios.
Por lo cual, tendríamos que ver qué pasa ahora con las tarifas de gas con este precio de dólar y algo más.
¿Qué pasa en los surtidores con el combustible? ¿Va a subir efectivamente, generalmente lo hace la petrolera estatal, YPF, y después vienen las privadas? ¿O va a ser inverso? ¿Van a arrancar las privadas y después la petrolera estatal? Hay que ver efectivamente qué pasa con el costo de la energía en el mercado doméstico.
Claro, claro. Totalmente, bueno, ese es un tema para tener en cuenta.
Sí, que habrá que analizar. Vos dijiste, a ver si no te...
con tantos datos, vos dijiste que la inflación del mes que se fue está en el orden del 1,7 al 2,1.
Esto es así, te da a vos, ¿no?, de acuerdo al chequeo con los productos en todo el país.
Sí, es el arco de las consultoras. A nosotros nos dan el orden del 1,8 por ciento.
Y que no se trasladó, no hubo pass-through, digamos, no se trasladó el tema del aumento del dólar.
Sí, pero tengamos en cuenta que no hubo aumento en los bienes.
En servicios, efectivamente, sigue habiendo aumentos. Siempre la canasta de servicios de los argentinos sigue estando por encima de la canasta de bienes.
Eso lo vamos a volver a registrar en el mes de julio.
Y el mes de agosto, bueno, también es un mes donde vamos a tener aumentos en materia de precios regulados de la economía.
En CABA sube 3,6 por ciento el transporte público. Boletas de luz y agua también cercano al 2 por ciento.
Prepagas en el mes de agosto hacia adelante vas a tener aumentos entre el 1,3 y 1,9 por ciento.
No vas a tener aumentos severos, pero siempre la inflación, digamos, de los servicios está por encima del valor de los niveles de los bienes.
Correcto, correcto. Ahora, se supone que si el dólar se mantiene dentro de bandas, el traslado a precios no debería ser tan significativo, exceptuando el tema servicios, como vos señalás.
Sí, y un dato adicional con este tipo de cambio, que lo mencionábamos recién hace unos minutos, es que si el tipo de cambio, y es importante esto para la gente, para meternos en el bolsillo de la gente, ¿cuánto le podría restar para que haya una corrección mayor de equilibrio del tipo de cambio? Y ahí yo, digamos, hago el siguiente análisis.
Si hoy está 1.375 el tipo de cambio oficial mayorista, y yo juego con esto de tasa versus dólar, para llegar al techo de la banda me queda solamente un 5 por ciento arriba.
Por lo cual, ahí ya intervendría, podría intervenir el Banco Central de la República Argentina.
No queda mucho margen para poder especular con la adquisición de la divisa norteamericana.
Me parece que a este nivel de tasa es mucho más conveniente quedarse en pesos con las últimas colocaciones que hizo el Tesoro Nacional.
Y otro punto no menor tiene que ver con que los rendimientos de plazo fijo siempre en el último año le estuvieron ganando al dólar, salvo los últimos dos meses.
O sea, los últimos dos meses la corrección cambiaria estuvo por encima de la corrección.

#30409150   Modificada: 03/08/2025 20:22 Duración del video: 19' 30"
Cotización de la nota: $57.798.000
Audiencia: 56.000

  
www.ejes.com | Leandro N. Alem 1110 7º piso - Buenos Aires | TE. 5352-0550